Las limitantes del rescate de China a la economía rusa

Por: Alicia Garcia

Con el tiempo, Beijing podrá respaldar la economía rusa con más fuerza a medida que se construyan nuevos gasoductos para redirigir el gas de Europa a China, y a medida que el sistema de pagos internacionales chino se convierta en una alternativa creíble. Por ahora, sin embargo, el temor a las sanciones occidentales marca la respuesta de Beijing.

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Las sanciones sin precedentes impuestas a Rusia a raíz de la invasión de Ucrania devastarán la economía rusa, pero la severidad de estas sanciones dependerá en última instancia de China y de cuánta ayuda económica esté dispuesta Beijing a brindar a Moscú. A corto plazo, el aumento de los precios de las materias primas sin duda está impulsando las reservas de divisas de Moscú, mitigando los mil millones de dólares diarios que la guerra le está costando a Rusia. Esto significa que las sanciones occidentales, por muy draconianas que sean, no han empujado al país dirigido por Vladimir Putin al abismo económico (todavía).

Mientras tanto, China, que ha manifestado claramente su oposición a las sanciones occidentales, aún tiene que confirmar su apoyo económico y financiero a Rusia. La respuesta ambigua de Beijing hace que sus instituciones financieras sigan religiosamente las sanciones impuestas por Occidente, entretanto el gobierno chino anuncia el levantamiento de las restricciones a las importaciones de trigo ruso, así como las inversiones en empresas rusas que pueden estar bajo sanciones.

Sigue existiendo una gran incertidumbre sobre la disposición de China para brindar apoyo inmediato a la economía rusa. Pero suponiendo que esté listo, la verdadera pregunta que debe responderse es: ¿cuánto puede realmente hacer Beijing por Moscú?

La realidad es que Rusia no puede confiar en China para comprar todas las exportaciones de combustibles fósiles que ya no puede vender a Occidente, especialmente gas, porque la infraestructura física en forma de gasoductos hacia Oriente aún no está conectada.

En cuanto a las sanciones financieras, la infraestructura financiera de China, es decir, el sistema de pago internacional de China, tampoco es una solución, por una razón muy básica: sigue dependiendo de la Sociedad para las Telecomunicaciones Financieras Interbancarias Mundiales (SWIFT), el sistema de mensajería global para transacciones cruzadas fronterizas, de las cuales las instituciones rusas han sido excluidas debido a las sanciones occidentales.

Además, incluso si China estuviera dispuesta a introducir su propio sistema de comunicación interbancaria y abandonar SWIFT, el sistema de pago internacional de China no es lo suficientemente líquido para ofrecer una alternativa clara al sistema de pago global que ofrecen los bancos rusos o cualquier otro banco en el mundo- han estado utilizando durante todos estos años, a saber, el Sistema de Pagos Interbancarios de la Cámara de Compensación (CHIPS).

En la misma línea, el yuan digital chino aún no ofrece transacciones transfronterizas relevantes, ni Rusia aún tiene un acuerdo formal para aceptar la circulación y liquidación de la moneda digital china.

Es poco probable que esta situación refleje la miopía de Rusia, al contrario. El Banco Central de Rusia se mostrará reacio a aceptar la amplia circulación del yuan digital como una forma de compensar su falta de acceso a divisas fuertes, porque eso reduciría aún más su capacidad para gestionar las tasas de interés, dado el colapso en el valor del rublo. Incluso ahora, el rublo corre el riesgo de ser reemplazado por el yuan, una moneda no convertible, ya sea digital o no. La verdadera ayuda que China podría ofrecer es a través de los $90 mil millones en yuanes que Rusia tiene en el balance del Banco Popular de China (PBOC).

Pero desafortunadamente para el régimen, Rusia solo puede retirar yuanes para pagar las exportaciones chinas a Rusia, no para pagar bienes importados de otros lugares o para cumplir con otras obligaciones cambiarias.

Si el PBOC decidiera convertir las reservas de yuanes de Rusia en moneda fuerte, eso ciertamente ayudaría al estancamiento actual de Rusia, pero el riesgo de reputación de violar potencialmente las sanciones occidentales significaría ingresar a un territorio desconocido para el PBOC y, por lo tanto, lo hace muy poco probable.

Con el tiempo, China podrá respaldar la economía rusa con más fuerza a medida que se construyan nuevos gasoductos para redirigir el gas de Europa a China y que el sistema de pagos internacionales de China se convierta en una alternativa creíble a CHIPS. Pero esto es claramente más atractivo para China que para Rusia.

China podría reforzar su seguridad energética al convertirse en el mayor importador de petróleo y gas de Rusia, si no el único. En segundo lugar, se aceleraría el progreso en la internacionalización del yuan sin que Pekín tuviera que renunciar a los controles de capital. En esencia, China tiene un incentivo económico para apoyar a Rusia siempre que no caiga bajo las sanciones occidentales.

Para Rusia, sin embargo, una gran dependencia de la economía china y su sistema financiero ofrece poco consuelo en comparación con permanecer como parte de la economía mundial y mantener un rublo convertible como moneda. En cuanto a Beijing, la ventaja de que Rusia se aleje más de Occidente y sea mucho más dependiente de China no es toda la historia. De hecho, debe equilibrarse con un riesgo que China claramente ha subestimado, a saber, terminar siendo blanco de las mismas sanciones que se le están imponiendo a Rusia.

Durante mucho tiempo, la economía china fue simplemente demasiado grande para ignorarla, y los intentos de Pekín de castigar a países como Australia o Lituania no han recibido una respuesta explícita de los inversores occidentales. Esta vez, en el caso de Rusia, comenzamos a ver señales de que los inversores occidentales han pasado de las palabras a los hechos.

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Las medidas masivas llevadas a cabo por más de 300 multinacionales en Rusia probablemente llevarán a China a repensar las ventajas y desventajas de intentar jugar múltiples bandos en la guerra de Ucrania. Es posible que las ganancias a largo plazo de acercarse a Rusia no coincidan con el impacto de los inversores occidentales que repentinamente pierden interés en China.

Extraido de Politica Exterior.

Artículo publicado originalmente en inglés en Bruegel y Nikkei